瑞银全球研究表示，伴随大模型性能升级，AI搜索产品陆续推出。预计AI搜索的主要产品形式有四种（下图）：AI赋能的传统搜索引擎、嵌入内容平台的AI搜索、AI聊天机器人和独立的AI原生搜索引擎。对比传统搜索，我们认为AI搜索的查询理解能力和查询结果的相关性更强，使用户能以自然语言表达复杂需求，更高效地返回汇总好的、个性化答案。从美国市场来看，传统搜索领导者积极引入AI搜索结果，但考虑到用户体验以及可能造成的内部收入蚕食，该举措的推进速度较慢；在初期阶段，AI搜索变现更依赖订阅，因为广告形式创新及广告主钱包份额的转移较慢；AI搜索对传统搜索领导者的市占率和收入的影响需要时间才能显现；由于投资者持续担忧长期竞争压力，传统搜索企业的估值可能大幅低于同业平均水平。

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